BLUECO OUT
Le Racing Club de Strasbourg, fondé en 1906, tient à 1 100 actions. Elles figurent dans l'annexe d'un contrat signé à Londres le 12 juillet 2022, et données en garantie à un syndicat de banques.[13]
Le débat public se trompe de question. Elle n'est pas de savoir si le Racing va faire faillite en juillet 2027. Elle est de savoir qui décide déjà à sa place. Ce dossier montre les documents, cite ses sources, distingue ce qui est Documenté de l'analyse et de l'inconnu — et publie ses propres erreurs.
À rembourser ou refinancer d'un seul bloc. Ce n'est pas une date de faillite annoncée : c'est la date à laquelle on saura qui contrôle réellement le club.[2]
Le Racing a cessé d'être dirigé depuis Strasbourg
Rien de ce qui suit ne dépend de juillet 2027. C'est déjà arrivé, c'est documenté, et c'est le cœur du dossier.
1. Un conseil d'administration domicilié à Stamford Bridge
La holding qui préside le club s'appelle BlueCo Alsace. Voici les administrateurs nommés en juillet 2023, avec les adresses qu'ils ont eux-mêmes déclarées à l'annonce légale.[17]
| Administrateur | Adresse déclarée | Ce que c'est |
|---|---|---|
| Marc Keller | Eschau (Bas-Rhin) | Président |
| Laurence Stewart | Stamford Bridge, Fulham Road, Londres | Directeur sportif de Chelsea |
| Paul Winstanley | Stamford Bridge, Fulham Road, Londres | Directeur sportif de Chelsea |
| Jeffrey Wilbur | 600 Steamboat Road, Greenwich | Siège d'Eldridge (Todd Boehly) |
| James Pade | 233 Wilshire Blvd, Santa Monica | Siège de Clearlake Capital |
Pendant deux ans et demi — exactement la période où se sont conclues toutes les opérations entre les deux clubs — les deux directeurs sportifs de Chelsea siégeaient au conseil de la société qui préside le Racing. Ce n'est pas une déduction de supporters : c'est une annonce légale. Le 27 février 2026, tous les quatre démissionnent le même jour. Ils sont remplacés par Timothy Osborne et Paul Lowe, respectivement associé principal et secrétaire général du cabinet d'avocats Wiggin Osborne Fullerlove, à Cheltenham — dont l'adresse professionnelle est celle déclarée au registre. Le registre britannique ne leur connaît aucun mandat chez Clearlake, Eldridge, Chelsea ou BlueCo : l'hypothèse la plus économe est celle d'un mandat social confié à des professionnels extérieurs, ce qui est courant et régulier. Qui les a mandatés n'est pas public.[35][10] Documenté
L'actionnaire l'a dit lui-même
« Nous avons eu l'opportunité de travailler avec lui quotidiennement pendant plus de dix-huit mois, nous savions donc à quoi nous attendre. »
— Behdad Eghbali, cofondateur de Clearlake Capital, en avril 2026, à propos de Liam Rosenior qu'il venait de recruter pour Chelsea. Rosenior était alors l'entraîneur du Racing Club de Strasbourg.[18]
Le relevé des décisions
Une thèse ne vaut que si on peut la vérifier ligne à ligne. Voici, sur trois ans, les décisions structurantes du Racing et l'endroit d'où elles sont venues. Chacune est datée et sourcée.
| Décision | Date | D'où elle vient |
|---|---|---|
| Composition du conseil de la holding : deux directeurs sportifs de Chelsea, un cadre d'Eldridge, un associé de Clearlake | 12 juillet 2023 | Londres, Greenwich, Santa Monica[17] |
| Patrick Vieira écarté, Liam Rosenior nommé entraîneur | 25 juillet 2024 | Choix porté par l'actionnaire |
| Loïc Désiré, responsable historique du recrutement, quitte le club | Septembre 2025 | — |
| Emanuel Emegha, capitaine, vendu à Chelsea pour l'été suivant — onze jours après la clôture du mercato | 12 septembre 2025 | Chelsea[21] |
| David Weir, ex-directeur technique de Brighton, nommé directeur sportif | 31 octobre 2025 | Réseau anglais du groupe |
| Liam Rosenior quitte le Racing pour Chelsea en pleine saison, avec ses adjoints | 6 janvier 2026 | Chelsea — « nous avons travaillé avec lui quotidiennement pendant plus de dix-huit mois »[18] |
| Les quatre administrateurs BlueCo/Chelsea démissionnent le même jour ; capital porté à 320,1 M€ | 27 février 2026 | Décision de l'associé unique[10] |
| Valentín Barco vendu à Chelsea, environ quatre fois son prix d'achat un an plus tôt | Été 2026 | Chelsea[20] |
| Gardien titulaire fourni par Chelsea, trois saisons consécutives | 2024 · 2025 · 2026 | Chelsea |
Neuf décisions, une seule prise à Strasbourg. Aucune n'est illégale. Aucune n'a été soumise à qui que ce soit localement. Documenté
2. Le club forme, développe et alimente — Londres encaisse
Acheté à Brighton en juillet 2025 pour environ 10 M€, revendu à Chelsea à l'été 2026 pour un montant rapporté de 35 à 40 M€. Entre deux clubs du même propriétaire.[20]
Chelsea annonce officiellement son recrutement onze jours après la fermeture du mercato, un an à l'avance. Le club ne peut faire jouer aucune concurrence sur son propre capitaine.[21]
Petrović, élu joueur de la saison du Racing, revendu 25 M£ par Chelsea. Andrey Santos, relancé en prêt à la Meinau, revendu 50 M£. Aucune indemnité connue pour le club qui les a fait progresser.[22]
Petrović, puis Penders, puis Jørgensen. Un club de Ligue 1 dont le poste de gardien est structurellement fourni par un autre club n'est plus maître de son effectif.
Pour être juste : l'argent entre aussi réellement — Chelsea a payé de vraies indemnités, de l'ordre de 75 à 80 M€ sur douze mois — et le Racing vend très bien à des tiers (Diarra ~31,5 M€, Bakwa ~35 M€, Moreira ~50 M€). Le club n'est pas volé. Il est dirigé. Les arbitrages sur ses meilleurs éléments sont décidés dans l'intérêt d'un ensemble dont il n'est pas le centre.
3. La filiale paie l'addition du groupe
Le 30 juin 2026, l'UEFA sanctionne 14 clubs. Strasbourg écope de la plus lourde amende de tous : 13 M€ fermes, 12 M€ conditionnels, obligation de réduire ses coûts.[23]
Le club de tête échappe à toute amende significative lors de la même vague. Le déficit est en haut, la sanction tombe en bas.[23]
Et l'UEFA a écrit pourquoi : elle déclare avoir porté « une attention particulière » aux ventes d'actifs et aux transferts entre parties liées, et avoir exigé des ajustements. Les 198,7 M£ de l'équipe féminine et les 76,5 M£ des hôtels, vendus par Chelsea à ses propres sociétés sœurs, n'ont pas été comptés. Le régulateur européen a vu exactement ce que décrit ce dossier.[24] Documenté
4. Le club a cessé d'être lisible
Le dernier dépôt public de comptes annuels du Racing remonte à février 2016, pour l'exercice clos en juin 2015. Sa holding BlueCo Alsace n'en a jamais déposé. Le rapport de la DNCG est aujourd'hui la seule fenêtre financière sur le club — et il ne dit rien des conventions internes au groupe, des refacturations de services ou de la répartition des salaires des joueurs prêtés.[15]
Sur l'exercice 2024-2025, ce rapport établit un déficit de 78 millions d'euros, contre environ 14 millions l'année précédente — multiplié par un peu plus de cinq. Masse salariale 67 M€, droits TV effondrés à 13,7 M€. Le club reste solvable, avec environ 160 M€ de fonds propres et 78 M€ de trésorerie, uniquement parce que son actionnaire le recapitalise : plus de 320 M€ injectés dans la holding française en un peu plus d'un an.[6][10]
Ne nous croyez pas.
Regardez le document.
Ce dossier repose sur un acte de 33 pages déposé au registre britannique des sociétés. Le voici : pas une citation, pas un résumé — les pages elles-mêmes, telles que déposées le 14 juillet 2022 et téléchargeables par n'importe qui.
Or Blueco 22 Midco détient 100 % de BlueCo Alsace, qui détient 99,97 % du Racing. Voilà à quoi tient le club : une ligne dans un tableau, dans l'annexe d'un contrat rédigé à Londres.
Retenez-la : c'est exactement celle que James Pade a déclarée pour siéger au conseil de la holding du Racing. Le contrat qui engage le club et le conseil qui le dirige partent du même bureau.
Le nom du témoin de signature — un particulier sans fonction dirigeante — a été masqué par nos soins. Il figure en clair sur le document public ; nous n'avons aucune raison de l'exposer.
Ce que ces 1 100 actions pèsent, de l'autre côté
1,39 milliard, une échéance, et un précédent
La chaîne va du Racing aux îles Caïmans en cinq étages. Chacun est vérifiable dans un registre public.[14]
Chaîne de détention au 30 juin 2025, établie par les comptes consolidés audités et le registre britannique des sociétés. Chaque étage est vérifiable dans un registre public.[14]
Encours au 30 juin, en millions de livres, d'après les comptes déposés. La tranche Ares est un prêt à intérêts capitalisés : ils ne sont pas payés, ils s'ajoutent au capital dû.[2][4]
Voir les chiffres sous forme de tableau
| Au 30 juin | Prêt senior | Facilité Ares (PIK) | Total |
|---|---|---|---|
| 2024 | 755,2 M£ | 410,2 M£ | 1 165,4 M£ |
| 2025 | 794,2 M£ | 595,9 M£ | 1 390,1 M£ |
| Variation | +39,0 M£ | +185,7 M£ | +224,7 M£ |
Le groupe a perdu 700,8 M£ sur le seul exercice clos en juin 2025, et environ 1,85 Md£ depuis sa création.[5] Un groupe dont l'exploitation consomme de la trésorerie ne peut honorer une échéance de 794,2 M£ que de trois façons : la refinancer, vendre des actifs, ou recevoir de l'argent frais de ses actionnaires.
Ce n'est pas une hypothèse : c'est arrivé, en France, avec le même prêteur
Le 27 mars 2026, Eagle Football Holdings Bidco — la holding de l'Olympique Lyonnais — est placée en administration. Les administrateurs judiciaires sont nommés par Ares Capital Corporation elle-même, en qualité d'agent des sûretés, sans passer par un tribunal : exactement le pouvoir que confère une « qualifying floating charge », clause que l'on retrouve mot pour mot dans l'acte BlueCo. Créance déclarée : 547 372 900 dollars.[26]
Trois mois plus tard, le créancier est devenu actionnaire : Ares ne déclare plus un prêt à Eagle dans son portefeuille, mais 2 550 171 actions ordinaires, et une perte réalisée de 70 millions de dollars. Ce n'est pas une projection d'analyste : c'est inscrit dans un document déposé auprès du régulateur boursier américain.[27] Lyon a survécu — au prix d'une rétrogradation évitée de justesse en appel, d'un changement complet de direction et de l'arrivée d'un actionnaire de secours apportant 87,3 M€ et une garantie personnelle de 30 M€.[28]
Et maintenant, l'inverse : ce qui protège le Racing
Un dossier honnête doit dire ce qui affaiblit sa propre thèse. Voici les quatre éléments qui rendent le scénario catastrophe improbable — et pourquoi ils ne règlent rien.
- Aucune sûreté ne porte directement sur le club. Ni sur le Racing, ni sur BlueCo Alsace. Le club est capturé indirectement, par les titres de la société qui le détient deux étages plus haut. Une sûreté anglaise n'appréhende d'ailleurs pas efficacement des titres français : il faudrait un nantissement de compte-titres de droit français. Nous n'avons pas pu établir qu'il en existe un — ni qu'il n'en existe pas.[29] Inconnu
- Le droit de jouer n'appartient pas à la société. En droit français, le numéro d'affiliation appartient à l'association, la société sportive n'en ayant que l'usage par convention. Un créancier qui exécuterait sa sûreté n'obtiendrait que les titres d'une société qui ne détient pas, en propre, le droit de faire jouer le Racing.[29]
- Le prêteur ne traite pas le dossier comme sinistré. Au 30 juin 2026, Ares valorise sa créance sur 22 Holdco au pair, sans aucune dépréciation. Le PIK d'Eagle était à 20 %, celui-ci à 11,5 % : le risque n'a jamais été tarifé de la même façon.[27]
- Le club va bien, à court terme. La DNCG n'a pris aucune mesure contre lui en juin 2026, les fonds propres avoisinent 160 M€, et les résultats sportifs sont les meilleurs depuis des décennies.
Conclusion, et c'est la thèse de ce site : ce n'est pas une prophétie de faillite. Le Racing ne va probablement pas disparaître en juillet 2027. Mais le pouvoir de décision, lui, a déjà changé de main — et l'échéance de 2027 ne fera que révéler publiquement une dépendance qui existe depuis trois ans. Le vrai risque n'est pas la mort du club : c'est qu'il continue d'exister comme la filiale sportive d'un fonds d'investissement, sans que personne n'ait jamais eu à en débattre.
Écrire une lettre polie
ne suffira pas
Ce qui suit n'est pas une pétition. Ce sont cinq procédures prévues par le droit français, gratuites ou quasi gratuites, qui obligent quelqu'un à répondre — sous délai, et parfois sous astreinte. Aucune ne suppose une faute. Toutes produisent un document public.
Levier 1 — Forcer la publication des comptes, sous astreinte
C'est le levier le plus puissant, et presque personne ne l'utilise. Le Racing n'a pas déposé de comptes annuels depuis l'exercice 2014-2015. Or l'article L. 611-2 II du code de commerce permet au président du tribunal de commerce, à la demande de toute personne intéressée, d'enjoindre aux dirigeants de déposer les comptes sous astreinte — une somme due par jour de retard.[34]
Concrètement : une requête sur papier libre, déposée au greffe du tribunal de commerce de Strasbourg. Si elle prospère, les comptes du club et de sa holding deviennent publics. C'est-à-dire que la principale zone d'ombre de tout ce dossier — les conventions intra-groupe, les refacturations, la vraie structure des charges — s'éclaire d'un coup, sans qu'aucun journaliste n'ait à enquêter.
Levier 2 — La demande CADA, et le recours qui suit
Une demande de documents administratifs n'est pas une lettre : c'est le premier étage d'une procédure à cliquet. Le silence de l'administration pendant un mois vaut refus — et ce refus ouvre la saisine de la Commission d'accès aux documents administratifs, gratuite, par simple courriel. L'avis de la CADA est un préalable obligatoire avant le tribunal administratif. Autrement dit : ne pas répondre ne fait pas disparaître la question, cela l'aggrave.
Levier 3 — Une question écrite au gouvernement
Tout parlementaire peut déposer une question écrite ; elle est publiée au Journal officiel et le ministre est tenu d'y répondre, en principe sous deux mois. Une réponse ministérielle sur la multipropriété et sur l'exposition indirecte d'un club français à des sûretés étrangères deviendrait un document de référence opposable à tous. Écrivez à votre député ou à un sénateur du Bas-Rhin : il leur suffit de reprendre ce texte.
Levier 4 — Le signalement aux autorités du football
La DNCG contrôle les comptes des clubs français ; l'instance de contrôle financier de l'UEFA a déjà sanctionné le Racing de 13 M€ fermes. Un signalement documenté, envoyé par une association de supporters plutôt que par un particulier isolé, oblige ces instances à consigner la question — et à s'expliquer si elles ne la traitent pas.
Levier 5 — Le registre des réponses
Une interpellation isolée s'ignore ; une interpellation dont l'absence de réponse est publiée ne s'ignore plus. Le principe : chaque demande envoyée est datée, et la réponse — ou le silence — est publiée ici, à côté du nom du destinataire.
| Destinataire | Demande | Envoyée le | Réponse |
|---|---|---|---|
| Eurométropole de Strasbourg | Convention d'exploitation de la Meinau et clauses de changement de contrôle | — | en attente d'envoi |
| Ville de Strasbourg | Garanties exigées de l'occupant de l'équipement public | — | en attente d'envoi |
| RC Strasbourg Alsace | Dépôt des comptes annuels et conventions intra-groupe | — | en attente d'envoi |
| BlueCo | Droit de réponse sur l'ensemble du dossier | — | en attente d'envoi |
| DNCG / LFP | Signalement de l'exposition indirecte | — | en attente d'envoi |
Ce tableau est vide aujourd'hui, et c'est la faiblesse la plus honnête de ce dossier : nous n'avons encore écrit à personne. Il se remplira au fur et à mesure des envois — réponses publiées intégralement, silences datés.
Et pour faire circuler
Cette page est autonome : les pièces à conviction sont intégrées au fichier. Enregistrez-la, envoyez-la, republiez-la — les preuves voyagent avec. Un dossier qui accuse doit pouvoir survivre à la disparition de son hébergement.
Tout le reste, dépliable
Le détail des vérifications, les arguments d'en face, ce que nous ignorons, la chronologie complète et les 33 sources. Ouvrez ce qui vous intéresse.
Ce que nous avons corrigé — sept erreurs, dont quatre étaient les nôtres
| Affirmation | Statut | Ce que disent les sources |
|---|---|---|
| « L'acte de sûreté n'est pas consultable » (écrit par nous) | FAUX | L'instrument de 38 pages est déposé en intégralité et téléchargeable gratuitement. Nous l'avons lu page par page ; il est reproduit plus haut.[13] |
| « Ares détient des warrants sur le capital » | RETIRÉ | Aucun warrant dans les déclarations SEC d'Ares ni dans les comptes audités. Ares déclare pourtant explicitement ses warrants quand il en détient — il le fait pour Eagle, pas pour 22 Holdco.[27] |
| « Les titres du Racing sont directement nantis » | INEXACT | Aucune sûreté enregistrée sur le club ni sur BlueCo Alsace. La capture est indirecte, par la société mère anglaise.[13] |
| « Deivid Washington vendu 21 M€ au Racing » | ÉCARTÉ | Vérification faite, l'opération a été annulée en cours de mercato. Retirée avant publication. |
| « Le créancier Ares saisit le Racing en 2027 » | FAUX | Ares détient la tranche subordonnée, à échéance 2033. L'échéance de 2027 est celle du prêt senior JPMorgan / Bank of America.[2] |
| Lien « preuve » vers Companies House n° 14118131 | FAUX | Ce numéro est celui de Nappience Limited, dissoute en 2023. Le bon est 14075518.[3] |
| « Déficit multiplié par 37 » et « Sarr revendu 20 M€ » | INEXACT | Le déficit précédent était d'environ −14 M€ : multiplication par cinq. Sarr s'est conclu autour de 12 M£, soit une plus-value d'environ +4 M€, et non +10 M€.[6][8] |
Le contradictoire — ce que répond la propriété
- Le club a été massivement recapitalisé : plus de 320 M€ de fonds propres injectés dans la structure française, sans dette bancaire au niveau du club.[10]
- Le déficit a des causes externes : effondrement des droits TV de la Ligue 1 et travaux de la Meinau réduisant la billetterie.[6]
- Les résultats sportifs sont les meilleurs depuis des décennies : qualification européenne, demi-finales de Coupe de France et de Conference League en 2025-2026.
- Les transferts intra-groupe sont légaux et soumis à une évaluation de juste valeur de marché par les auditeurs mandatés par la Premier League.
- Marc Keller réfute le terme de « club nourricier » et lui préfère celui de « club frère ».[30]
- Les 74 chefs d'accusation de la FA ne concernent pas BlueCo mais l'ère Abramovitch, et c'est le consortium actuel qui les a signalés.[9]
Notre réponse : tout cela est exact. Rien de tout cela ne répond à la question de savoir qui décide — ni pourquoi c'est la filiale, et non la maison mère, que l'UEFA a sanctionnée.
Ce que nous ne savons pas
- L'existence d'une sûreté de droit français sur BlueCo Alsace ou sur le club. Elle se vérifie en demandant l'état des privilèges et nantissements aux greffes des tribunaux de commerce de Paris et de Strasbourg — document accessible à tout citoyen. Si elle existe, l'exposition du club change de nature.
- Les conventions financières internes au groupe : refacturations de services, honoraires de gestion, convention de trésorerie centralisée. L'objet social de BlueCo Alsace prévoit des « prestations de services administratifs aux filiales », mais aucun montant n'est public.
- La répartition des salaires des joueurs prêtés entre Chelsea et le Racing. Les cas connus montrent des règles variables, négociées au cas par cas et jamais publiées.
- L'état d'avancement du refinancement du prêt senior. Un refinancement réussi rendrait l'acte II largement caduc — c'est une hypothèse sérieuse, que nous n'écartons pas.
- Le sort final de l'interdiction de multipropriété votée par l'Assemblée nationale le 29 juin 2026 : nous n'avons pas pu la retrouver dans la loi promulguée le 3 août 2026, et nos sources divergent sur son passage en commission mixte paritaire.[32]
Chronologie — de Stamford Bridge à la Meinau
Origination du prêt senior de 794,2 M£ et enregistrement de la sûreté sur BlueCo 22 Limited, agent GLAS.[1]
BlueCo prend le contrôle du Racing. Prix réel payé, selon les comptes audités de BlueCo 22 Limited : 43,8 M£ dont 6,4 M£ de frais, soit environ 44 M€ aux vendeurs. Les « 75 M€ » repris partout dans la presse sont un engagement de financement du club, pas un prix de cession.[36] La holding BlueCo Alsace est créée au capital de 1 €.[10]
Conseil d'administration de BlueCo Alsace : Stewart et Winstanley, directeurs sportifs de Chelsea, y siègent.[17]
Seconde sûreté, sur 22 Holdco — financement Ares d'environ 500 M$.[3]
Marche des ultras dans Strasbourg : « BlueCo dégage ».[12]
Le Sénat publie « Football-business : stop ou encore ? », qui cite le cas Strasbourg.[31]
Chelsea annonce le transfert du capitaine Emegha, onze jours après la clôture du mercato.[21]
Liam Rosenior quitte le Racing pour Chelsea en pleine saison, avec ses adjoints.[19]
Les quatre administrateurs BlueCo/Chelsea démissionnent du conseil de BlueCo Alsace. Capital porté à 320,1 M€.[10]
Ares place la holding de l'Olympique Lyonnais en administration, sans passer par un tribunal.[26]
Supporters de Chelsea et du Racing marchent ensemble vers Stamford Bridge derrière une banderole « BlueCo Out ».[33]
L'UEFA inflige au Racing la plus lourde amende de sa vague de sanctions : 13 M€ fermes.[23]
Les Ultra Boys 90 suspendent après deux ans leur grève des encouragements : le combat « change de forme ».[11]
Échéance du prêt senior de 794,2 M£.[2]
Ce qui a déjà été publié et fait par d'autres
Le premier article de fond en français est signé Thibault Vetter, Rue89 Strasbourg, le 10 octobre 2023 — trois mois après le rachat.[30] L'analyse financière la plus poussée est la série The Analysis Series de Paul Quinn sur theesk.org, dont nous avons corrigé un point après vérification sur pièces. Le Sénat a produit en octobre 2024 le rapport de référence sur la financiarisation du football.[31] À l'Assemblée, une proposition de loi d'Éric Coquerel visant la multipropriété a été soutenue par environ quatre-vingt-dix députés, et des supporters de Strasbourg, Lorient et du Red Star ont contribué à sa rédaction.[32]
Côté tribunes : deux ans de grève des encouragements des Ultra Boys 90, une marche dans Strasbourg, une jonction inédite avec les supporters de Chelsea à Londres en avril 2026, et une manifestation commune avec Lorient — « Black Knight, BlueCo, même poison ».[33] Le club a répondu par un contrôle préalable des banderoles et des restrictions imposées aux associations, avant une reprise partielle du dialogue.[30]
Ce que personne n'a fait : aucune enquête publiée n'a examiné l'articulation entre le financement public de la Meinau — bouclé avant le rachat — et l'arrivée d'un actionnaire dont la maison mère porte 1,39 Md£ de dette garantie. Et nous n'avons trouvé aucune prise de position publique documentée de la maire de Strasbourg, de la présidente de l'Eurométropole ou d'un parlementaire alsacien sur ce point précis. C'est l'objet de l'action n° 1.
Les documents publics — vérifiez vous-même
La pièce centrale — l'acte de sûreté du 12 juillet 2022 (PDF, 38 pages)
L'instrument lui-même, téléchargeable gratuitement. Annexe 1 : nantissement de premier rang sur les 1 100 actions de BlueCo 22 Midco Limited, la société qui détient BlueCo Alsace, elle-même détentrice de 99,97 % du Racing. C'est le document qui fonde tout ce dossier — lisez-le vous-même.
Comptes consolidés audités de 22 Holdco Limited (PDF)
Exercice clos le 30 juin 2025, audités par KPMG. On y lit la perte de 700,8 M£, la dette de 1 390,1 M£ en deux tranches, la chaîne de détention jusqu'au Racing, les sociétés mères des îles Caïmans et la phrase décrivant le périmètre des sûretés.
Qui contrôle réellement le groupe — registre des PSC
Behdad Eghbali et José Feliciano, cofondateurs de Clearlake Capital, déclarés chacun entre 50 % et 75 % des parts. Todd Boehly n'y figure que pour une « influence significative ». Le registre britannique dit qui décide, et ce n'est pas celui qu'on croit.
Accord de règlement UEFA — Chelsea FC, 4 ans (PDF officiel)
Le document du contrôle financier de l'UEFA : 20 M€ d'amende ferme, jusqu'à 60 M€ conditionnels, restrictions d'inscription des joueurs et clause d'exclusion des compétitions européennes. C'est aussi là que l'UEFA écrit avoir neutralisé les ventes d'actifs entre sociétés du même groupe.
Racing Club de Strasbourg Alsace (SIREN 751 303 967)
Le club est une SAS dont le président est une personne morale : BlueCo Alsace, depuis le 11 août 2023. On y voit aussi les cinq augmentations de capital, les actes déposés — et l'absence de tout dépôt de comptes annuels depuis l'exercice 2014-2015.
Sûretés enregistrées — BlueCo 22 Limited (13949552)
Charge 1394 9552 0001, créée le 12 juillet 2022, statut « outstanding », agent des sûretés GLAS Trust Corporation Limited. C'est la sûreté adossée au prêt senior.
Sûretés enregistrées — 22 Holdco Limited (14075518)
Charge 1407 5518 0001, créée le 22 août 2023, statut « outstanding », même agent des sûretés. Correspond à la facilité Ares Management.
Comptes annuels déposés — 22 Holdco Limited
Historique des dépôts de la société faîtière britannique du groupe BlueCo, dont les comptes de l'exercice clos le 30 juin 2025 où figure la perte de 700,8 M£.
BlueCo Alsace (SIREN 952 912 491) — registre français
Statuts, dirigeants, augmentations de capital et comptes déposés de la structure française. Permet de vérifier les recapitalisations successives et le capital social.
DNCG — contrôle financier du football professionnel français
Comptes certifiés des clubs de Ligue 1 et Ligue 2. Source du déficit de 78 M€ et de la masse salariale de 67 M€ du Racing sur la saison 2024-2025.
Les 34 sources
- Companies House, registre des sûretés de BLUECO 22 LIMITED (n° 13949552) : charge 1394 9552 0001, créée le 12/07/2022, déposée le 14/07/2022, statut outstanding, bénéficiaire GLAS Trust Corporation Limited. find-and-update.company-information.service.gov.uk — consulté le 20/08/2026.
- Analyses de la structure de dette du groupe BlueCo : prêt senior de 794,2 M£, syndicat mené par JPMorgan et Bank of America, SONIA + 3,25 %, origination le 12/07/2022, maturité au 13/07/2027, sûreté flottante sur les actifs du groupe. The Analysis Series, theesk.org, 23 juillet 2026. theesk.org
- Companies House, fiche et registre des sûretés de 22 HOLDCO LIMITED (n° 14075518) : immatriculée le 28/04/2022 sous le nom Blues Partners Limited, renommée le 22/08/2023 ; charge 1407 5518 0001 créée le 22/08/2023, statut outstanding. Le numéro 14118131, cité à tort dans une version antérieure de ce dossier, correspond à Nappience Limited, dissoute le 24/10/2023. find-and-update.company-information.service.gov.uk — consulté le 20/08/2026.
- Source primaire. Comptes de 22 Holdco Limited au 30 juin 2025 : prêt à intérêts capitalisés (PIK) de 595,9 M£ (410,2 M£ un an plus tôt), au taux SONIA + 7,5 %, remboursable au plus tard le 22 août 2033. Confirmé en source primaire par les déclarations à la SEC d'Ares Capital Corporation, qui inscrit à son portefeuille « 22 HoldCo Limited — Sports and entertainment platform — Senior subordinated loan — SONIA + 7.50 % PIK », acquis en août 2023, échéance août 2033. Comptes 22 Holdco (PDF)
Rectificatif du 20 août 2026 : une version antérieure de ce dossier évoquait des warrants donnant à Ares un accès au capital, d'après une analyse publiée sur theesk.org. Vérification faite, aucun warrant ni instrument convertible n'apparaît dans les déclarations SEC d'Ares ni dans les comptes audités de 22 Holdco, dont le capital ne comprend que des actions ordinaires A et B. Nous retirons cette affirmation. - The Athletic, synthèse des comptes du groupe BlueCo pour l'exercice clos le 30 juin 2025 : perte de 700,8 M£ chez 22 Holdco, 1,852 Md£ de pertes cumulées sur 38 mois, 689 M£ de pertes d'exploitation sur trois ans (≈ 629 000 £ par jour), 1,867 Md£ de dépenses de transfert dont plus d'un milliard sur des joueurs de 24 ans et moins.
- Rapport DNCG 2024-2025 et couverture presse : déficit d'environ 78 M€ pour le RC Strasbourg contre ≈ 14 M€ la saison précédente, masse salariale ≈ 67 M€, droits TV 13,7 M€, fonds propres ≈ 160 M€, trésorerie ≈ 78 M€, recettes attendues en hausse de ≈ 39 M€ à ≈ 60 M€. ici (ex-France Bleu) · Le Journal des Entreprises
- Communiqué Eagle Football Group / Olympique Lyonnais : transfert de Mamadou Sarr au RC Strasbourg pour 10 M€, 22 août 2024. actusnews.com
- BBC Sport, « Chelsea sign Strasbourg defender Sarr for £12m », juin 2025 ; conditions du prêt retour — prêt gratuit, salaire intégralement pris en charge par Strasbourg — et cinquième opération entre les deux clubs. bbc.com
- ESPN, Al Jazeera et CBS Sports : Chelsea visé par 74 chefs d'accusation de la Football Association pour des manquements aux règles sur les agents et intermédiaires entre 2009 et 2022, sous la propriété de Roman Abramovitch, signalés volontairement par le consortium Boehly/Clearlake après le rachat de mai 2022 ; règlement de 10 M€ avec l'UEFA en juillet 2023. espn.com
- Registre du commerce français, BLUECO ALSACE (SIREN 952 912 491) : augmentation de capital de 68 232 777 € décidée le 27/02/2026 portant le capital social à 320 148 318 € ; apports antérieurs de 50 M€ en avril 2025 et 201 915 540 € en juin 2025. pappers.fr
- Alsa'Sports et France 3 Grand Est : les Ultra Boys 90 suspendent le 18 août 2026 le quart d'heure de silence observé depuis deux ans contre BlueCo et la multipropriété, en précisant que le combat « change de forme ». alsasports.fr
- Rue89 Strasbourg, marche des ultras contre BlueCo et la multipropriété ; Alsa'Sports, déplacement de supporters strasbourgeois pour manifester à Londres, mobilisation commune avec des supporters de Chelsea sous la bannière « NotAProjectCFC ». rue89strasbourg.com
- Companies House, instrument de sûreté déposé avec la charge 1394 9552 0001 de BLUECO 22 LIMITED : Security Agreement du 12 juillet 2022 (« EXECUTION VERSION »), 33 pages d'acte dans un PDF de 38 pages, de droit anglais, certifié conforme par Cahill Gordon & Reindel (UK) LLP « save for material redacted pursuant to s. 859G of the Companies Act 2006 ». Parties : Blueco 22 Limited (Chargor) et GLAS Trust Corporation Limited (Security Agent et trustee des Secured Parties). Le pied de page des pages de signature porte le nom de code « Project Caesar – Debenture » ; le témoin de la signature est domicilié c/o Clearlake Capital Group, L.P., 233 Wilshire Blvd, Suite 800, Santa Monica — la même adresse que celle déclarée par James Pade au conseil de BlueCo Alsace.
Citations vérifiées page par page : clause 3.2, « charges … by way of first fixed charge: (a) all its Shares and all corresponding Related Rights; (b) all of its rights in respect of any Account …; (c) … all Intra-Group Receivables and all rights and claims against Club Holdings in respect thereof » (p. 6-7) ; clause 3.4(a), « The Chargor charges by way of a first floating charge all of its present and future assets, undertakings and rights whatsoever and wheresoever » ; clause 3.4(e), « qualifying floating charge for the purpose of paragraph 14 of Schedule B1 to the Insolvency Act 1986 » (p. 7-8) ; annexe 1, partie 1 (Shares), p. 25 de l'acte : « Blueco 22 Limited | Blueco 22 Midco Limited | Ordinary shares of £1.00 each | 1,100 ». Télécharger le PDF (Companies House) · fiche de la charge — document téléchargé et lu page par page le 20/08/2026. - Comptes consolidés audités (KPMG) de 22 Holdco Limited et de Blueco 22 Limited, exercice clos le 30 juin 2025, déposés en avril 2026. Chaîne de détention : « Blueco Alsace is a wholly owned subsidiary of Blueco 22 Midco Limited, and Racing Club de Strasbourg Alsace is a majority owned subsidiary of Blueco Alsace » (99,97 %). Périmètre des sûretés : « Security is held over the loan balances in the form of shares in the club holdings, bank accounts, intercompany receivables and a floating charge over all of its assets. » Sociétés mères des îles Caïmans : Blues Investment Midco L.P. et Blues Investment Holdings, Parent L.P. Télécharger les comptes (PDF)
- Registre du commerce français, RACING CLUB DE STRASBOURG ALSACE (SIREN 751 303 967) : SAS présidée par la personne morale BlueCo Alsace depuis le 11/08/2023 ; dernier dépôt public de comptes annuels au BODACC en février 2016 (exercice clos le 30/06/2015) ; marchés publics attribués sans publicité ni mise en concurrence préalable (Eurométropole 264 053 € et Ville de Strasbourg 144 008 € pour 2025-2026). pappers.fr
- Companies House, registre des personnes exerçant un contrôle significatif (PSC) de 22 HOLDCO LIMITED : Behdad Eghbali et Jose E. Feliciano, « ownership of shares – more than 50% but less than 75% as a member of a firm » (notifiés le 30/06/2023) ; Todd Lawrence Boehly, « significant influence or control as a member of a firm » (notifié le 25/05/2022). find-and-update.company-information.service.gov.uk
- Annonce légale publiée le 3 août 2023 (Affiches Parisiennes, reprise au BODACC du 08/09/2023) : décisions de l'associé unique de BlueCo Alsace du 12 juillet 2023 nommant Marc Keller président et créant un conseil d'administration composé de Marc Keller, Laurence Stewart et Paul Winstanley (tous deux domiciliés « Stamford Bridge, Fulham Road, Londres SW6 1HS »), Jeffrey Wilbur (600 Steamboat Road, Greenwich, Connecticut) et James Pade (233 Wilshire Blvd, Santa Monica, Californie). Démissions des quatre administrateurs et nomination de Timothy Osborne et Paul Lowe actées le 27/02/2026. pappers.fr · analyse du remaniement
- Sky Sports, entretien avec Behdad Eghbali, cofondateur de Clearlake Capital et copropriétaire de Chelsea, 17 avril 2026, à propos du recrutement de Liam Rosenior : « We had the opportunity to work with him daily for over 18 months, so we knew what to expect. » skysports.com
- The Football Association, Football Agent Transactions — 4 February 2025 to 2 February 2026, registre officiel publié le 1er avril 2026 en application des FA Football Agent Regulations. Y figurent les enregistrements par Chelsea de Liam Rosenior, Kalifa Cissé, Justin Walker et Ben Warner (tous via le même intermédiaire, Tamas Byrne), ainsi que les commissions versées sur les transferts de Mamadou Sarr, Kendry Páez et Mike Penders, et le prêt d'Aarón Anselmino vers Strasbourg. thefa.com — publications sur les agents
- Brighton & Hove Albion, communiqué officiel sur le transfert définitif de Valentín Barco au RC Strasbourg (juillet 2025, environ 8,5 M£ avec 10 % à la revente conservés par Brighton) ; Chelsea FC, communiqué officiel de signature de Valentín Barco (été 2026, contrat de sept ans). Le montant de 35 à 40 M€ est rapporté par la presse et n'a pas été officialisé par les clubs. brightonandhovealbion.com · chelseafc.com Montant : presse
- Chelsea FC, communiqué officiel du 12 septembre 2025 annonçant l'accord pour le transfert d'Emanuel Emegha à l'été 2026 (contrat de sept ans) ; ESPN, couverture de l'accord conclu onze jours après la clôture du mercato. chelseafc.com · espn.com
- Sky Sports : « Djordje Petrovic signs for Bournemouth — Chelsea goalkeeper joins Premier League rivals in £25m move » (2025) et « Man Utd complete £50m signing of Andrey Santos from Chelsea » (2026, 48 M£ garantis plus 2 M£ de bonus, clause de revente de 10 % conservée par Chelsea). Les deux joueurs avaient passé la saison 2024-2025 en prêt au RC Strasbourg. Petrović · Santos
- Décision de la première chambre de l'instance de contrôle financier des clubs de l'UEFA, 30 juin 2026 : 14 clubs sanctionnés au titre du monitoring 2025-26 ; le RC Strasbourg reçoit la plus lourde amende — 13 M€ fermes et 12 M€ conditionnels — pour dépassement de la règle sur les coûts d'effectif, avec obligation de réduction en 2026 ; Chelsea échappe à une amende significative. espn.com
- UEFA, Summary of the Settlement Agreement — Chelsea FC (4-year period), document officiel du CFCB publié le 4 juillet 2025 : amende de 20 M€ ferme et jusqu'à 60 M€ conditionnels, 11 M€ au titre du ratio de coûts d'effectif, restriction d'inscription sur la liste A sans solde de transferts positif, et clause d'exclusion en cas de rupture de l'accord. Le document précise que le CFCB a porté « une attention particulière » aux ventes d'actifs et aux transferts entre parties liées, exigeant des ajustements du résultat. Document officiel UEFA (PDF) · communiqué de Chelsea
- Le Journal des Entreprises et Le Moniteur : coût de l'agrandissement du stade de la Meinau porté de 100 à 160 M€ HT ; plan de financement public (Eurométropole 75,8 M€, Région Grand Est, Ville de Strasbourg, Collectivité européenne d'Alsace) contre 9,1 M€ apportés par le club. lejournaldesentreprises.com
- Cork Gully LLP, avis officiel des Joint Administrators : Eagle Football Holdings Bidco Limited (n° 14385313) placée en administration le 27 mars 2026, Stephen et Anthony Cork nommés par Ares Capital Corporation en qualité de Security Agent des porteurs de notes sécurisées au titre d'un Notes Purchase Agreement du 25 octobre 2022 ; créance déclarée d'Ares : 547 372 900 USD. Analyse détaillée du mécanisme d'exécution (lettre de non-exécution d'octobre 2025, supplemental debentures d'août et octobre 2025, gel des comptes bancaires en janvier 2026) : The Analysis Series, theesk.org, 4 juin 2026. corkgully.com · theesk.org
- Source primaire. Ares Capital Corporation, rapport trimestriel 10-Q déposé auprès de la Securities and Exchange Commission, période close le 30 juin 2026. Schedule of investments : « 22 HoldCo Limited — Sports and entertainment platform — Senior subordinated loan — 11.55 % PIK — SONIA + 7.50 % — 08/2023 — 08/2033 », valorisé au pair (principal 72,1 M$, juste valeur 72,1 M$), sans dépréciation ni classement en non-accrual ; « Eagle Football Holdings BidCo Limited — Multi-club sports platform — Common stock — 06/2026 — 2 550 171 » ; tableau des plus et moins-values réalisées : « Eagle Football Holdings BidCo Limited and Eagle Football Holdings Limited : (70) M$ » ; plus-value de 42 M$ sur « Storm Investment S.à r.l. and Atletico Holdco, S.L. ». Les lignes warrants déclarées pour Eagle et absentes pour 22 Holdco fondent notre rectificatif sur ce point. sec.gov — ARCC 10-Q
- Eagle Football Group (ex-OL Groupe), Document d'enregistrement universel 2024-2025, déposé auprès de l'Autorité des marchés financiers le 10 décembre 2025. Section 16.5 (accords pouvant entraîner un changement de contrôle) : financement par emprunt obligataire souscrit par un syndicat de prêteurs « dont Ares », garanti par un nantissement sur la totalité des actions, dont l'exécution « pourrait conduire à un changement de contrôle de la société au profit desdits créanciers ». Sections 8.5 et 10.1 : rétrogradation conservatoire prononcée par la DNCG le 15 novembre 2024 et confirmée le 24 juin 2025, maintien en Ligue 1 obtenu en appel le 9 juillet 2025 après apport de 87,3 M€ de prêt d'actionnaire et de 30 M€ de garantie bancaire ; accord de règlement UEFA du 26 juin 2025 (12,5 M€ fermes, jusqu'à 37,5 M€ conditionnels) ; déficit de l'exercice de 201 M€ et trésorerie ramenée de 129,4 à 61,6 M€. finance.eaglefootballgroup.com
- Code monétaire et financier, article L. 211-20 (nantissement de compte-titres financiers) et code du sport, articles L. 122-7 et L. 122-14 (convention entre l'association et la société sportive, à laquelle est rattaché le droit de participer aux compétitions). L'Association Racing Club Strasbourg Football est immatriculée sous le SIREN 421 961 764. legifrance.gouv.fr — code du sport
- Rue89 Strasbourg : Thibault Vetter, « le Racing rendu inoffensif », 10 octobre 2023 — premier article de fond français sur les conséquences du rachat ; puis enquêtes sur le tournant répressif à l'égard des groupes de supporters et sur la reprise partielle du dialogue. Déclarations de Marc Keller réfutant le terme de « club nourricier » au profit de « club frère ». rue89strasbourg.com · tournant répressif
- Sénat, rapport d'information n° 87 (2024-2025), « Football-business : stop ou encore ? », commission de la culture, de l'éducation et de la communication, déposé le 29 octobre 2024 : 35 recommandations sur l'intervention des fonds d'investissement dans le football professionnel français, le cas Strasbourg-BlueCo y étant cité. senat.fr
- Assemblée nationale, proposition de loi d'Éric Coquerel visant à encadrer la multipropriété par modification de l'article L. 122-7 du code du sport (texte n° 1301) ; adoption par l'Assemblée, le 29 juin 2026, d'une proposition de loi sur le sport professionnel comportant un volet multipropriété non rétroactif ; promulgation de la loi n° 2026-725 du 3 août 2026 relative à l'organisation, à la gestion et au financement du sport professionnel. Réserve : nous n'avons pas pu confirmer, à la lecture du texte publié, que l'interdiction transfrontalière votée en séance figure dans la version définitive. proposition de loi (PDF) · LCP · loi n° 2026-725 au Journal officiel
- Mobilisations transnationales de supporters : marche commune de supporters de Chelsea (collectif NotAProjectCFC) et du Racing vers Stamford Bridge le 18 avril 2026 derrière une banderole « BlueCo Out » ; manifestation commune des Merlus Ultras 95, des Ultra Boys 90 et de supporters du Red Star avant Lorient-Strasbourg le 26 avril 2026 (« Black Knight, BlueCo, même poison »). si.com · dialectik-football.info
- Code de commerce, article L. 611-2, II : « Lorsque les dirigeants d'une société commerciale ne procèdent pas au dépôt des comptes annuels dans les délais prévus par les textes applicables, le président du tribunal peut leur adresser une injonction de le faire à bref délai sous astreinte. » L'injonction peut être délivrée à la demande du ministère public ou de toute personne intéressée. legifrance.gouv.fr
- Companies House, profils d'officiers de Timothy William Osborne et Paul Leonard Lowe : aucun mandat dans une entité BlueCo, Clearlake, Eldridge ou Chelsea. Tous deux exercent au sein de WIGGIN OSBORNE FULLERLOVE LLP (OC458496), cabinet d'avocats de clientèle privée établi Third Floor, 95 The Promenade, Cheltenham — l'adresse déclarée à l'annonce légale française. Companies House · woflaw.com
Rectificatif du 20 août 2026 : une version antérieure de ce dossier les présentait comme « deux financiers britanniques », sur la foi d'une publication de supporters non fiable. Vérification faite au registre, cette qualification était inexacte et nous la retirons. - Source primaire. Comptes consolidés audités de BLUECO 22 LIMITED (n° 13949552), exercice clos le 30 juin 2024, déposés le 4 avril 2025, note 31 « Business combinations » : « On 12 July 2023 the Company acquired 99.97% of the shares in Racing Club de Strasbourg Alsace. The initial cash price paid for the group was £43.8m, including costs directly attributable to the business combination of £6.4m. » Le même document distingue expressément l'engagement de financement : « the parent company, 22 Holdco Limited, committed to providing contributions of €75.0m (£63.5m) to Strasbourg for any funding requirements, including player purchases, infrastructure projects, academy investments and working capital. » L'affectation du prix fait par ailleurs apparaître un goodwill négatif de 19,15 M£ : le club a été acquis en dessous de la juste valeur de ses actifs nets réévalués (62,99 M£). Companies House — historique des dépôts